5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以(yǐ)来(lái)持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速(sù)相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下1分钟前刚刚哪里发生了地震滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一定的估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的(de)经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和(hé)疫(yì)情受益细分(fēn)领(lǐng)域，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中具有较好成长能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传(chuán)统药企必须要给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药(yào)企的(de)年化(huà)营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需(xū)求(qiú)复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的(de)新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生(s1分钟前刚刚哪里发生了地震hēng)服务(wù)网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在(zài)接下来的工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融(róng)合(hé)”的(de)思路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策(cè)的(de)出台，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设(shè)备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的(de)板(bǎn)块(kuài)将会(huì)有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随(suí)着国家继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的(de)医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基层(céng)医(yī)疗(liáo)机(jī)构的采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划(huà)中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市(shì)场的快速发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比(bǐ)的优势(shì)加速进(jìn)入(rù)医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备(bèi)的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光。1分钟前刚刚哪里发生了地震这些企(qǐ)业具(jù)有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 1分钟前刚刚哪里发生了地震