本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆(yì)寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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