本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空ng>

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表态无(wú)疑世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿(yì)世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。