上(shàng)市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因(yīn)触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔(péi)。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约(yuē)事(shì)件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱进(jìn)行赎回的(de)可能性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公司股票(piào)被终止上(shàng)市的，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当(dāng)终(zhō做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思ng)止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态(tài)化退市(shì)机(jī)制(zhì)正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由(yóu)一(yī)成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理(lǐ)且(qiě)随市场(chǎng)下跌(diē)估值出现(xiàn)压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配置比例和结构(gòu)，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的(de)退市处(chù)理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明(míng)确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是(shì)否还(hái)拥(yōng)有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的(de)风险防控，强化发行前(qián)的(de)信用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产与回售条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当提(tí)升准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的(de)变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了，一些规则制度(dù)上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完(wán)善配套(tào)制度(dù)，提升(shēng)风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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