昨(zuó)夜，美(měi)国(guó)银行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周(zhōu)二，美股三(sān)大指数集体(tǐ)低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性(xìng)银行(xíng)股又崩了，第一共和银(yín)行股(gǔ)价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历(lì)史新(xīn)低。硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银(yín)行股再次大跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短(duǎn)期市场(chǎng)利率大(dà)幅(fú)下(xià)跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注(zhù)美联储会再加息25个基(jī)点。6月(yuè)的美联储利率掉期合(hé)约(yuē)目前反映出，央行基(jī)准(zhǔn)利率仅比(bǐ)当前(qián)有效(xiào)联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些(xiē)时(shí)候，交易员(yuán)认(rèn)为美联储(chǔ)在5月(yuè)份(fèn)加息几乎是(shì)肯(kěn)定的，且6月份有(yǒu)可能进(jìn)一(yī)步加息。除了大(dà)幅降低加息的可能性外，掉(diào)期交易(yì)还显示，市场对(duì)利率见顶后美联(lián)储降息(xī)的押(yā)注(zhù)有所增加(jiā)，他们预计到年(nián)底联邦(bāng)基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，美股(gǔ)时段，新加坡(pō)铁(tiě)矿石指数(shù)期(qī)货(huò)05合约跌破100美(měi)元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来首次(cì)。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国(guó)内(nèi)期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元/桶。布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色(sè)金属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总统拜登(dēng)将否决(jué)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众(zhòng)议院共和党(dǎng)人必须在没有任何要(yào)求和条件(jiàn)的情(qíng)况(kuàng)下打消违约的可(kě)能性(xìng)，并(bìng)解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)和削减(jiǎn)支出捆绑的计(jì)划，要(yào)将债务(wù)上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦警告称，如(rú)果(guǒ)美国(guó)国会不提高政府(fǔ)的(de)债(zhài)务(wù)上限，由此产(chǎn)生(shēng)的(de)债务违约(yuē)将在美国引(yǐn)发一(yī)场“经(jīng)济灾难”，使未来几年(nián)的(de)利率上升(shēng)。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导(dǎo)致失(shī)业率上(shàng)升，同时使美(měi)国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽(qì)车(chē)贷款和信用卡上的支(zhī)出增(zēng)加(jiā)。耶伦称(chēng)，提高或暂停31.4万(wàn)亿(yì)美元的债务(wù)上限是国会的一项“基本(běn)责任”，如果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使(shǐ)借(jiè)贷(dài)成本永久提高，增加(jiā)未(wèi)来的投资成本(běn)。如(rú)果不提高债务(wù)上限，美国企业将(jiāng)面临信贷市场(chǎng)的(de)恶(è)化，政府将可能无法向军人家庭和依(yī)赖社会保(bǎo)障的(de)老年人(rén)发放款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选(xuǎn)连(lián)任美(měi)国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登(dēng)正式宣布(bù)，他将参加2024年的(de)连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁(suì)高龄”投入到(dào)一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人都要经历为了民(mín)主挺身而出的时刻，为了(le)他们的基本自由挺身而出。我(wǒ)相信这是我们的时刻(kè)。这就是我(wǒ)竞选连任美国总统(tǒng)的(de)原因。加(jiā)入(rù)我(wǒ)们，让我(wǒ)们完成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在(zài)民主党内部没有真正(zhèng)的挑战(zhàn)者，但(dàn)他(tā)的年龄可能受到“持续(xù)而激烈(liè)”的(de)审(shěn)视。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁，到第二任期(qī)结束时(shí)，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一(yī)项民调显(xiǎn)示(shì)，70％的美(měi)国(guó)人(rén)包(bāo)括51％的民(mín)主党人(rén)，认为拜登不应该参选。不(bù)支(zhī)持(chí)他参(cān)选的(de)人中，69％的人认为年(nián)龄是一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期(qī)间风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内各(gè)家期(qī)货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关(guān)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平。

　　上期所通(tōng)知称，自(zì)4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆(jiāng)期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整为12％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为10％；白银期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为13％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青(qīng)期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡(xī)期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，黄金期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％；其(qí)他品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金(jīn)比订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)恢(huī)复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能源方面(miàn)，自4月27日(rì)起第一个(gè)未出现单边市的(de)交易日(rì)收盘(pán)结算时(shí)，国际(jì)铜期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油期货合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，所有品种期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复(fù)至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合(hé)约的交易保证金(jīn)标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的(de)交易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，自品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边市(shì)的第一个(gè)交易日结算时起，上述品种期货合(hé)约的(de)交易保证金标准和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月27日(rì)结(jié)算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保证金(jīn)水平(píng)调整为9％；其他期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平维(wéi)持不(bù)变。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，在(zài)各期货持仓量最(zuì)大的(de)合约未(wèi)出现(xiàn)涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连(lián)续报价的第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为6％，套(tào)期(qī)保值交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平(píng)恢复(fù)至(zhì)节前标(biāo)准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平(píng)维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货(huò)各合约的(de)交易保证(zhèng)金标(biāo)准分别调(diào)整为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现单边市(shì)的第一个(gè)交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的(de)保证金调整系数根据(jù)相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告(gào)称，自(zì)4月27日(rì)结算时(shí)起，工(gōng)业硅(guī)期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边(biān)无连续(xù)报价的第(dì)一个交易日结(jié)算(suàn)时起，工业(yè)硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货(huò)价(jià)格走(zǒu)势背(bèi)离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收(shōu)盘至(zhì)16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货(huò)偏强的主要(yào)原因有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货(huò)源有所收(shōu)紧(jǐn)；二是(shì)来自政策面(miàn)的支撑；三是近(jìn)期降雨导(dǎo)致调(diào)运不(bù)便；四是(shì)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要(yào)以预期为主(zhǔ)，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地(dì)猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价(jià)阶段性(xìng)触(chù)底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓(nóng)，且(qiě)南北部(bù)分区域二次育肥(féi)采(cǎi)购量增加，政策消息稳(wěn)市信号相对强烈，期(qī)现货价格同(tóng)时上(shàng)涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐(lè)观预期，但已(yǐ)注入升水，反弹至(zhì)养(yǎng)殖成本附近明显承压。同时，套(tào)保资金介入(rù)。因此周(zhōu)二期(qī)货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存(cún)栏相当(dāng)于正常(cháng)保(bǎo)有量的(de)105％，一(yī)季度猪肉产量(liàng)1590万吨(dūn)，同(tóng)比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年(nián)一季度去产能不及预期(qī)，供应偏宽松(sōng)是事实(shí)。从目前的存栏以及屠(tú)宰企业库存来(lái)看，今(jīn)年下半(bàn)年市场不会出现生(shēng)猪(zhū)货源紧张(zhāng)或(huò)猪肉紧(jǐn)张的状态，供应(yīng)宽松(sōng)大概率(lǜ)延长至今年下半年。

　　格(gé)林大华期(qī)货生猪分(fēn)析师张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔猪(zhū)来(lái)看，农(nóng)业部监测数据显(xiǎn)示(shì)，去(qù)年9月到今年(nián)2月全(quán)国新生仔猪(zhū)数(shù)量各月环比增幅逐月(yuè)增加，至少对应(yīng)到(dào)今年(nián)7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏(lán)体重来看，当(dāng)前生(shēng)猪出栏均(jūn)重(zhòng)仍(réng)接近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集团化方向发展(zhǎn)，而且规(guī)模化占比得到(dào)明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪(zhū)场中大猪(zhū)存栏量明(míng)显高于(yú)去(qù)年同期，产能较(jiào)为充(chōng)裕(yù)。同时(shí)，2023年中央一号(hào)文(wén)件将“稳(wěn)定生猪(zhū)基(jī)础(chǔ)产能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁(fán)母猪为主的生猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持续(xù)入(rù)冻，冻(dòng)品库(kù)存持续攀(pān)升。卓(zhuó)创(chuàng)资讯数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日(rì)，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年(nián)最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品(pǐn)销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻(dòng)品的高库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态势，政策引导及(jí)市场预期向(xiàng)好，加上居民收(shōu)入增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但(dàn)是，实际(jì)需求却一直不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的(de)需(xū)求(qiú)大概率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次(cì)需求好转主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入(rù)库(kù)以及二育支撑，终端需(xū)求(qiú)无实质订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚性好转。目前(qián)“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾(wěi)，从(cóng)走量看并未出现明显提升，随着二季度气(qì)温升高，需求逐步降低(dī)，预计需求再次回(huí)归至低(dī)迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业出(chū)栏计划或继续增(zēng)加(jiā)，市场整体处于(yú)供大(dà)于求状态(tài)，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落为(wèi)主，盘面升水状态下短(duǎn)期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看来，生(shēng)猪(zhū)整体(tǐ)供给相对充(chōng)足，限(xiàn)制猪价大(dà)幅(fú)上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪(tuì)去(qù)，猪价将重回(huí)供(gōng)需基(jī)本面。当(dāng)前距(jù)“五一”小长假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个交易日，期(qī)货盘面(miàn)资金已(yǐ)经提前反(fǎn)映了市(shì)场情(qíng)绪(xù)。建议投(tóu)资者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大(dà)概率仍将保持低位盘(pán)整(zhěng)运行状态。不过，市场预期(qī)二季度二次(cì)育肥缓慢(màn)入场，行情(qíng)或好于一(yī)季度。按照(zhào)官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出栏量处于逐步增加的阶段(duàn)，并于(yú)10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月(yuè)生猪理论(lùn)出栏量大概率环(huán)比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消费(fèi)旺季，供减需(xū)增(zēng)预期(qī)下(xià)，相对支(zhī)撑当期(qī)生猪(zhū)价格(gé)，故目(mù)前盘(pán)面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过在国(guó)家良好调控之下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能并(bìng)未过度去化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具(jù)备持(chí)续大(dà)幅上涨的基础条(tiáo)件。在(zài)国(guó)家政策(cè)端稳(wěn)定猪价意愿强(qiáng)烈的(de)背景(jǐng)下，期价上行压力(lì)恐(kǒng)加(jiā)大(dà)，追涨风险积聚，操(cāo)作上(shàng)，建议(yì)养殖端(duān)锚定成本(běn)，择机卖出(chū)套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连(lián)续第三个交易日下滑，并触及约(yuē)一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行(xíng)情变化多集中(zhōng)在需求端的扰(rǎo)动，一方(fāng)面，印(yìn)度(dù)洗船(chuán)事件(jiàn)为盘面带来(lái)了压力；另一方面，市场(chǎng)对(duì)于第二波新冠疫情(qíng)可能(néng)到来从而降低国内需求的(de)担忧则进一步加速(sù)了盘面下(xià)滑。”国(guó)联期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖告(gào)诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡(pō)、日本(běn)等海外经验，第二波(bō)疫(yì)情的波及范围预计很(hěn)大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回(huí)归基(jī)本(běn)面。从(cóng)相(xiāng)关因(yīn)素的梳理(lǐ)来看，目(mù)前处于(yú)短多长空的局面(miàn)。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市(shì)场(chǎng)延(yán)续(xù)了产地未(wèi)来供需(xū)转宽松(sōng)的交易逻辑。马(mǎ)来西亚(yà)午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨(dūn)，整(zhěng)体相比上一个(gè)交易日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左(zuǒ)右的下(xià)跌(diē)。巨(jù)大(dà)的back结构(gòu)也(yě)显示出市(shì)场对东(dōng)南亚地(dì)区棕榈油食(shí)用(yòng)需求(qiú)转入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印(yìn)尼(ní)GAPKI公布2月份产量后(hòu)得(dé)到强化。数据显示，印尼(ní)2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨，为历(lì)史同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微(wēi)降(jiàng)0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减(jiǎn)量。目前产地已(yǐ)步入增产(chǎn)季，在马来西(xī)亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来(lái)整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要(yào)进口国植物油供应充足，印度(dù)3月棕(zōng)榈油(yóu)库存仍有59万吨，植物(wù)油(yóu)库存则(zé)继续增(zēng)高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞争(zhēng)油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析(xī)师郭文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来西(xī)亚4月(yuè)1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)下降18.4％。然而(ér)棕榈油已(yǐ)经步入季(jì)节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过(guò)，4月份(fèn)处在(zài)复(fù)产初期，且(qiě)今年4月份工作日较少，产量预(yù)计在150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度累库，且(qiě)随着复(fù)产(chǎn)利多增强(qiáng)和出口前景不(bù)佳持(chí)续，后期马(mǎ)棕(zōng)继(jì)续面临累库压力(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)行情(qíng)或(huò)维持承压(yā)回调走势。

　　需(xū)求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处(chù)于季节(jié)性中(zhōng)性(xìng)位置，其中(zhōng)棕榈油进(jìn)口量高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突(tū)出。但是(shì)其国内(nèi)食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决(jué)。截至(zhì)3月末(mò)，其食(shí)用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根(gēn)据目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需(xū)求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏低(dī)，远月买船有所增(zēng)加(jiā)。海关数据(jù)显示，3月(yuè)进口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕榈油(yóu)港口库存仍处在历史同期高点，截(jié)至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有望(wàng)回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈现(xiàn)去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有下(xià)破(pò)可能。5月份东南亚(yà)天气值(zhí)得关注，目前已有少(shǎo)雨(yǔ)迹象，泰(tài)国最为明显，印(yìn)尼次之(zhī)。如果出(chū)现持续干燥天气(qì)，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚(shàng)存利多因素支撑。国内(nèi)贸易商进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到港数量(liàng)将明显减少。在此基础上(shàng)，随(suí)着天气升温(wēn)，棕榈油消(xiāo)费(fèi)季节性回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫情虽(suī)可能有影响(xiǎng)，但无法改变消(xiāo)费逐步(bù)恢(huī)复的大势，国内库(kù)存短期内(nèi)仍可能加速(sù)去化(huà)。长期市(shì)场对于未来供应充裕的预期基本一(yī)致。天(tiān)气(qì)情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步(bù)入增产(chǎn)周期，供(gōng)应(yīng)增加而出口需求较(jiào)差，未来(lái)产地存在(zài)累(lèi)库预(yù)期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价(jià)差处(chù)于(yú)历史极低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的情况下，棕榈油长期(qī)需求(qiú)不(bù)容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多(duō)因素对盘面有一定支撑(chēng)，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐(zhú)渐(jiàn)演变为供强(qiáng)需弱格局，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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