尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，A大学老师最怕什么部门举报IGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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