调油逻辑提振成(chéng)本价格，从而能(néng)够(gòu)推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度(dù)之高也正是由这个逻辑(jí)主导(dǎo)。然(rán)而，今年(nián)与去(qù)年的步调明显不一(yī)。期货日报记(jì)者观察到(dào)，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已连续(xù)出现(xiàn)了(le)9连跌，从走势上来看，两品种的(de)表(biǎo)现远超市场预期(qī)。

　　截(jié)至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力(lì)合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较(j宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府iào)4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面(miàn)，一(yī)方面由于近期原油大跌(diē)，另一方(fāng)面(miàn)近期成品油裂差下跌(diē)。”一(yī)德(dé)期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及美国的(de)加息预(yù)期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰(shuāi)退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口后继续(xù)下行，对于化工特别(bié)是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴(chái)油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得(dé)市场对于美国调(diào)油需求的预期边际(jì)弱化(huà)，对(duì)于芳烃的支(zhī)撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解(jiě)到，美(měi)国(guó)夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年芳烃(tīng)市场(chǎng)走势相对偏弱，且去年(nián)调(diào)油逻辑发生的时间在5月(yuè)发(fā)酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻(luó)辑(jí)是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表(biǎo)示(shì)，发生这一现象(xiàng)的原因更(gèng)多是始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市(shì)场预期今年调(diào)油逻辑发生的(de)概率仍较大，调(diào)油商提(tí)前准备(bèi)原料运往美国(guó)。

　　在她看来，去年(nián)调油逻辑(jí)是调油实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅(fú)拉(lā)升；今(jīn)年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差处于往(wǎng)年同期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一(yī)步(bù)扩(kuò)大。

　　郑邮飞告(gào)诉记(jì)者，今(jīn)年芳(fāng)烃调油逻(luó)辑与去年(nián)在细节与(yǔ)节奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国(guó)高辛烷值(zhí)调油料的短(duǎn)缺没有提早预(yù)期，导致旺(wàng)季来临后行情一触(chù)即发，而经(jīng)历过去年(nián)的大幅波(bō)动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价(jià)差一直保持(chí)相对高(gāo)位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃流(liú)向美(měi)国创造套利(lì)空(kōng)间(jiān)，同时我们从去年(nián)四(sì)季度至今(jīn)韩国出口美国(guó)芳烃的数量(liàng)保持(chí)相(xiāng)对高位可(kě)以(yǐ)一窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳(fāng)烃(tīng)装置的检修预期，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始(shǐ)启(qǐ)动，这明(míng)显早(zǎo)于(yú)去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻(luó)辑(jí)已经在芳烃上提早(zǎo)兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和去(qù)年(nián)芳烃走势存在(zài)着节(jié)奏(zòu)的差(chà)异，去年5月份是是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的主要时期，而(ér)今年市场提(tí)前到(dào)3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品油(yóu)供需突然变得(dé)紧张，油品裂解利(lì)润(rùn)非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美经济下(xià)行压力较大(dà)，油(yóu)品需(xū)求(qiú)面临(lín)走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖(tuō)累形成(chéng)原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄乌冲突(tū)导致(zhì)原油的(de)出(chū)口受限以(yǐ)及疫情影响下(xià)美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工厂(chǎng)对于调油行情(qíng)有所准备，整体缺(quē)量需求(qiú)将(jiāng)不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货分析师隋斐看来(lái)，二(èr)季度美国出行(xíng)旺(wàng)季下调油(yóu)需求(qiú)被(bèi)赋予期待，然而有了去年二季度调油需求(qiú)增加下亚(yà)美套利(lì)利润可观的经(jīng)验，部(bù)分(fēn)工厂提(tí)前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往美(měi)国的芳(fāng)烃(tīng)出口量观察，整(zhěng)体(tǐ)1—3月(yuè)出口量(liàng)已(yǐ)达去年调油季出口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产企业(yè)签订合同多采用FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗口打开(kāi)后及时(shí)变更(gèng)流向。

　　“从辛(xīn)烷值观(guān)察今年调油大概(gài)率仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳(fāng)烃(tīn宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府g)价格的提振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽油(yóu)裂(liè)解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势下降，在对未来需(xū)求的不确定和经济(jì)可能衰退的背景下调油需求(qiú)出(chū)现了(le)不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看，实(shí)则呈现边(biān)际(jì)走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能共500万吨(dūn)新装置投(tóu)产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博(bó)俊辰(chén)50万吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置投产下北方低价货源冲击(jī)华东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游(yóu)纯苯港口(kǒu)库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目(mù)前看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进入(rù)美国汽(qì)油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬开始(shǐ)美国汽油消费(fèi)走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预(yù)期(qī)以及(jí)美联储加息(xī)背(bèi)景下，成品油消费的成色或较预期大(dà)打折(zhé)扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对(duì)原油(yóu)的价差高点已(yǐ)经(jīng)看(kàn)到(dào)，调(diào)油逻辑再继续大(dà)幅发(fā)酵的概率降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认(rèn)为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将回归自身(shēn)的供需(xū)基本面(miàn)。

　　“短期来看，随(suí)着主力合(hé)约(yuē)换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯(chún)苯下游(yóu)品种中(zhōng)除(chú)了苯胺盈利之外其他下游盈利(lì)性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下(xià)游同样(yàng)面临成品库(kù)存偏高和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库(kù)压力(lì)，短(duǎn)期来看价格向(xiàng)上的驱(qū)动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府