5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益(yì)告负(fù)，但资(zī)金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生(shē淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次ng)指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上(shàng)限到(dào)期带来(lái)的债务(wù)违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地(dì)互联(lián)网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制(zhì)造设(shè)备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济(jì)整体相较一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏(sū)预期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加(jiā)息的(de)节奏出(chū)现(xiàn)反复(fù)，人民币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，并(bìng)看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互(淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次hù)联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较(jiào)大(dà)且(qiě)回调(diào)较多的细(xì)分板块(kuài)或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投(tóu)资者通(tōng)过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支配收入(rù)增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外(wài)资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期(qī)港股或(huò)是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济(jì)下(xià)滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然位(wèi)于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的预期(qī)，往后看(kàn)随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看(kàn)是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高，受(shòu)国(guó)内(nèi)及(jí)海外(wài)多(duō)重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资(zī)人可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金(jīn)定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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