A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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