5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出年(nián)内(nèi)收市(shì)新低(dī)。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负(fù)，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌(diē)越买(mǎi)，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续(xù)蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互(hù)联网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出(chū)台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要(yào)有(yǒu)基(jī)本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到(dào)由(yóu)于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结(jié)果中美(měi)两(liǎng)边的(de)状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个(gè)过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外(wài)流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调较多的细分板块或(huò)许是(shì)值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)以及消费复苏或(huò)者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值的(de)细(xì)分赛道，或许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为(wèi)全(quán)球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应(yīng)用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细(xì)分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿(手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越zhǒng)瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越股(gǔ)市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在(zài)当前流动性持续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济(jì)恢复比预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情(qíng)景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随(suí)着市场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以更多关(guān)注互(hù)联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板块。因(yīn)为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本面角度来(lái)说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性(xìng)角度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于(yú)其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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