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海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命(yíng)商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)息(xī)率显著高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红也成(chéng)为其(qí)进可攻(gōng)、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策(cè)持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中(zhōng)特估(gū)”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合(hé)声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开在(zài)即(jí)的(de)第三届“一带一(yī)路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板(bǎn)块行(xíng)情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字经济上升(shēng)为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国(guó)家数据(jù)局。运营商作为“数字(zì)经济(jì)”的基(jī)础设施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币(bì)升值的(de)全(quán)年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利能力修(xiū)复(fù)，带动(dòng)能源链整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能(néng)源(yuán)产(chǎn)业链作为原材料(liào)高度依赖(lài)海外供应、同时下游(yóu)需求基(jī)本(běn)集(jí)中在国(guó)内市场的(de)方(fāng)向之一，将(jiāng)充分受益(yì)于人(rén)民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利(lì)已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建议(yì)关(guān)注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造(zào)业作为国(guó)家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行业(yè)调整和(hé)产(chǎn)能过剩的困(kùn)境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一(yī)方面，随(suí)着全球航(háng)运(yùn)市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企(qǐ)业(yè)重组(zǔ)整合和产能(néng)优化之下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市(shì)公司更(gèng)加注重投资人(rén)回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅(fú)提(tí)高分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分(f海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命ēn)红水平，给投资人带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值(zhí)也具备(bèi)修(xiū)复(fù)空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求(qiú)连续三个(gè)月超预海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命期(qī)回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的(de)政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的板块，当前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空(kōng)间较大。