近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮中国为什么叫兔子国提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不中国为什么叫兔子国足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的(de)承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的(de)减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一(yī)般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概(gài)率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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