A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗 #ff0000; line-height: 24px;'>如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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