本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(h夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音óng)五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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