大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提(tí)出，在超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美(měi)国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机(jī)出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市(shì)场将步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同(tóng)比和(hé)高频数据(jù)验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀(zh戊戌年是哪一年àng)逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以及(jí)背后释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季(jì)度(dù)经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利(lì)上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现了较(ji戊戌年是哪一年ào)为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术(shù)调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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