原本被视为(wèi)极其(qí)艰难的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次(cì)集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市(shì)企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依(yī)然是白酒行业主旋律。20家上市(shì)白酒企业营(yíng)收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部企业(yè)营(yíng)收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收取得了两位数增德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么长(zhǎng)。在(zài)打响疫情后首个(gè)春节动(dòng)销(xiāo)战后，今(jīn)年一季度(dù)白(bái)酒业普(pǔ)遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数(shù)增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白(bái)酒造成了(le)不可忽视的影响，穿透最新的业(yè)绩来看(kàn)，头部酒企的抗压(yā)能力足够强(qiáng)大，经营稳定，且引(yǐn)导行业(yè)结构性增长。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此(cǐ)圈地(dì)“内卷”。此(cǐ)起彼伏(fú)间，正(zhèng)处(chù)于新一轮调整周(zhōu)期的白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化(huà)加剧。而今年，白(bái)酒企业的一个共同主题是(shì)去(qù)库存，谁(shuí)快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业协(xié)会公布(bù)的数据，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收和利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒(jiǔ)结构性增长的表现之一是(shì)优(yōu)势品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行(xíng)业集中(zhōng)度不断提(tí)升，存(cún)量竞争格局下(xià)企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白(bái)酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒(jiǔ)时代”背(bèi)景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经济增(zēng)长的主要(yào)动力。年报显示(shì)，头部名酒企业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五(wǔ)强净利(lì)润也在2022年(nián)首次突破(pò)千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年一季(jì)度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑(huáng)多(duō)让，2022年(nián)营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净(jìng)利(lì)润125.42亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产(chǎn)业分析(xī)师朱丹(dān)蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增(zēng)长，疫情放开(kāi)后(hòu)消费场(chǎng)景的多元化(huà)，对于中国(guó)白(bái)酒的(de)复兴是(shì)一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征是，在过去取得了稳定增长和快速发(fā)展的企业(yè)，基(jī)本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的发展(zhǎn)模式，这(zhè)在年报(bào)中得(dé)以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等，产品上(shàng)除(chú)高端一(yī)如既往强(qiáng)势以外，其中(zhōng)高端产品销量(liàng)都以(yǐ)超两位数的涨幅(fú)增(zēng)长。头部品牌产品(pǐn)线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进(jìn)行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推动(dòng)了各酒企、产区的(de)优(yōu)质产能的(de)释放。20家上(shàng)市企业中，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液(yè)、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了实(shí)施(shī)技改、产能扩建等(děng)项(xiàng)目，这些都是(shì)企(qǐ)业(yè)为持续保持结构性增(zēng)长做准备。

　　知(zhī)名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下，头部(bù)酒企会持续(xù)走强，并(bìng)且利用自身的(de)品(pǐn)牌与品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压(yā)

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么有3家，分别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动(dòng)为2家，分别是今(jīn)世缘(yuán)、口子窖(jiào)；2021年上升到6家(jiā)，为今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍(shě)得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步变成7家，在前一(yī)年的6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾(jià)贡(gòng)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)四(sì)家企业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川(chuān)酒板块、徽酒板块(kuài)的(de)二(èr)级(jí)梯队，都是在各自省内有一(yī)定(dìng)话语权、有(yǒu)较大(dà)市场(chǎng)规模、省(shěng)外市场(chǎng)开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间此起彼伏的(de)竞争，也推动(dòng)了(le)二级(jí)梯(tī)队(duì)的(de)分(fēn)化加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要么像(xiàng)古井贡酒那(nà)样完成产(chǎn)品升级和(hé)全(quán)国(guó)化布(bù)局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要么就会(huì)像皇台(tái)一般(bān)衰(shuāi)败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年(nián)报(bào)显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也能说明问题(tí)。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年同期基数较高，以及公(gōng)司主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在(zài)省内(nèi)“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量和利(lì)润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元(yuán)、11.86亿(yì)元，收入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净(jìng)利润更是下降了228％。对(duì)此(cǐ)，金种子在(zài)年报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题 白酒亟需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上，茅(máo)台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利(lì)率与上(shàng)年同(tóng)期相(xiāng)比增(zēng)长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证(zhèng)了(le)白酒超强(qiáng)的(de)盈利能(néng)力，但透过年报，白(bái)酒的高(gāo)库存更加值得(dé)关注。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋(yáng)河(hé)、五粮液紧随(suí)其后(hòu)。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企(qǐ)业(yè)库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存(cún)增长基本都在两位(wèi)数(shù)以上(shàng)。

　　合同负(fù)债情况亦能(néng)一定程度上反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情(qíng)况(kuàng)。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合(hé)同负债整体同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司(sī)的(de)合同负债下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超五成(chéng)。截至今年一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业(yè)资(zī)深评(píng)论员肖竹青告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩(jì)非常优秀。但(dàn)是(shì)我们发(fā)现整个市场除(chú)了茅台(tái)供(gōng)不应求以(yǐ)外，其他产品(pǐn)都存(cún)在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外(wài)社会库存(cún)很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下半年中秋节后(hòu)有望(wàng)成(chéng)为酒业重(zhòng)回正轨(guǐ)发(fā)展的时(shí)间(jiān)节点。”

　　“高库存(cún)是行业性问(wèn)题(tí)。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法，他认为，随着国(guó)家(jiā)经济面(miàn)的恢复以(yǐ)及社会活动的(de)复苏，会加速去(qù)库存，特(tè)别是名(míng)酒库存会得(dé)到很大的(de)缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系互动平台(tái)回答投资者关于(yú)库(kù)存的问题时就谈到(dào)，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态，尤其(qí)在过去三年，受疫(yì)情影(yǐng)响线下消费场景大减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造成了(le)社(shè)会库存积压。从产能来看(kàn)，近十(shí)年来白酒产(chǎn)量(liàng)在不断下(xià)降，白酒产业存量产(chǎn)能过(guò)剩是(shì)不争的(de)事实，未来仍然是趋势(shì)之一。加之消(xiāo)费观(guān)念(niàn)、消(xiāo)费习(xí)惯的(de)变化，即(jí)使是疫情后消费场景大规(guī)模恢复的(de)前提下，白酒去(qù)库存依然需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业(yè)各环(huán)节都在努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均在(zài)营销上大手(shǒu)笔撒钱(qián)，大(dà)部分酒企年报中销售费用一栏的(de)数字在(zài)逐年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的(de)库存消化(huà)得(dé)快，谁(shuí)的价(jià)格(gé)倒挂(guà)恢复(fù)得(dé)快，谁就能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么