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　　财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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