财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出(chū)任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计(jì世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由(yóu)一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合(hé)并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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