国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的(de)确发(fā)现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降(ji卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗àng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资(zī)本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国(guó)经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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