射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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