近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极配置。

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