在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出(chū)现触发基(jī)金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(hu压在玻璃窗边c，在窗户边cǒ)热(rè)时发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基压在玻璃窗边c，在窗户边c(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内，高点成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一(yī)定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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