近(jìn)日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴(xīng)发集(jí)团(tuán)，其旗(qí)下子公司兴福(fú)电(diàn)子公布科创板(bǎn)IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福电(diàn)子(zi)的(de)主要产品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级(jí)磷(lín)酸产品是半导体加(jiā)工过程中的关(guān)键材料，公司(sī)客户包括长江存(cún)储、华虹集团、中芯国际等，也获(huò)得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思(sī)的是，兴(xīng)福电子第二大客户竟然(rán)是(shì)可口可乐(lè)，这也无(wú)意间(jiān)透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸(suān)，原来(lái)不只是常规(guī)的食品级(jí)磷酸，还用到(dào)了更高纯度的(de)电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第二(èr)大股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其(qí)中一条比较少(shǎo)见，即在(zài)兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合(hé)格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主(zhǔ)要从事从事湿电子化(huà)学品业务，公司(sī)产品(pǐn)包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷(lín)酸产(chǎn)品按照纯度等级分(fēn)为电子级(jí)磷酸、食品级(jí)磷酸，电子(zi)级(jí)磷(lín)酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由(yóu)高到低分别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在(zài)生产(chǎn)电(diàn)子(zi)级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会产(chǎn)生(shēng)部分食品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等(děng)产品(pǐn)。其中2022年食(shí)品级(jí)磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2022年第二大客(kè)户为可(kě)口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的(de)主要销售内容(róng)为磷酸产品。这(zhè)个销售金(jīn)额比兴(xīng)福(fú)电子当(dāng)年食品级(jí)磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子(zi)电子级磷酸产品除销售给集成(chéng)电路行业、显(xiǎn)示面板(bǎn)行业(yè)客户外(wài)，还(hái)销售给可口(kǒu)可(kě)乐公司、化工(gōng)品贸易商等其他行业客户。由于(yú)可(kě)口可(kě)乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质要求高于一般的(de)食品级磷酸(suān)，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符(fú)合食品级(jí)要(yào)求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报(bào)告期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润(rùn)分(fēn)别为(wèi)-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个(gè)看点。一(yī)是，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年(nián)12月进行(xíng)过前期会计差错更正及追(zhuī)溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句.14万元。某会(huì)计(jì)师事务所(suǒ)合伙人(rén)对记(jì)者(zhě)表示，非经常(cháng)性损益(yì)是指公司发(fā)生的与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务(wù)相关，但(dàn)由于(yú)其性质、金额(é)或发(fā)生(shēng)频(pín)率，影响了真实、公允地反映(yìng)公司正常(cháng)盈利能力的各项(xiàng)收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非(fēi)经常(cháng)性损益后，兴福电子2022年归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利率(lǜ)提升有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和(hé)2022年的有(yǒu)关毛利率，已经(jīng)超过申(shēn)报稿列举(jǔ)的(de)同(tóng)行业可(kě)比公司平均水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿(gǎo)中表示(shì)，2021年以来公司陆续实现众(zhòng)多集成电路客户的产品认证及批(pī)量(liàng)供货(huò)，毛利(lì)率水平(píng)较高的(de)集成电(diàn)路用湿电子(zi)化(huà)学品销(xiāo)售收入占(zhàn)比(bǐ)持续提(tí)升，且公司根(gēn)据部分(fēn)产品原材(cái)料价格上(shàng)涨情(qíng)况适时调高了(le)产品(pǐn)销(xiāo)售价(jià)格(gé)，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利(lì)率(lǜ)还有多少上升空间？如果不(bù)靠涨价，兴福电子(zi)未(wèi)来是否还能持(chí)续(xù)提高业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东为上市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴(xīng)福(fú)电(diàn)子 55.29％的股份。兴福(fú)电子(zi)的间接控股股东(dōng)为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集成电(diàn)路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的(de)是，兴福电(diàn)子间接(jiē)控(kòng)股股东宜(yí)昌兴(xīng)发与国(guó)家集成电(diàn)路基金二(èr)期(qī)之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上市委审议，还是指拿(ná)到证监会批文？

　　如(rú)果是(shì)指通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结果(guǒ)的企(qǐ)业(yè)比较少，但不(bù)是没有例(lì)外。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创(chuàng)板(bǎn)栏(lán)目显示(shì)，处于正常待(dài)审核阶段的合合信息和先正(zhèng)达，受理(lǐ)日期已经超(chāo)过(guò)18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也(yě)有企(qǐ)业超过(guò)。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业中有2家受理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个(gè)？如(rú)果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会(huì)演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　另外(wài)，兴福电子(zi)此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不(bù)超(chāo)过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达(dá)到的目标估(gū)值为54亿元。值得一(yī)提的是(shì)，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投资(zī)者的增值率(lǜ)为(wèi)56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句业绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联采(cǎi)购主(zhǔ)要系向关(guān)联(lián)方采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电(diàn)力等能(néng)源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的(de)重大经常性关(guān)联采购(gòu)金额（不含建筑工程服务采购(gòu)）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要(yào)原材(cái)料的关联(lián)采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公(gōng)司普通(tōng)黄磷关(guān)联采购金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内(nèi)液(yè)体(tǐ)三氧化硫关联采购(gòu)金额(é)占同类产(chǎn)品采(cǎi)购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在(zài)主(zhǔ)营业务(wù)方面，兴(xīng)福(fú)电子(zi)是控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内唯一(yī)从事湿电子化(huà)学品相关业务(wù)的主体，与(yǔ)兴发集团及其控制的其他公(gōng)司主营业务及应用领域不(bù)同(tóng)。

　　虽然兴(xīng)福电子(zi)没有在申(shēn)报(bào)稿(gǎo)中对2023年第一季度业(yè)绩进行预(yù)测，但(dàn)兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度(dù)的(de)业绩并不好。

　　兴(xīng)发集(jí)团2023年第一季度(dù)营业收入为65.71亿(yì)元(yuán)，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，归母净利(lì)润较上年同期大幅(fú)降低，主要是受市场供需(xū)变化(huà)影响(xiǎng)，自(zì)2022年下半(bàn)年以来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产品市场价格(gé)持续(xù)下(xià)跌，在今(jīn)年一季度跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘(gān)膦价格已(yǐ)跌至行(xíng)业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业(yè)成本线(xiàn)。在(zài)价格下跌过程中，公司上述产品(pǐn)产销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发(fā)集团也在公告中谈及湿电子化学品，即公(gōng)司湿(shī)电子化学品、特种(zhǒng)化学(xué)品(pǐn)、食品添加剂等成(chéng)长性产品市(shì)场需求总(zǒng)体良(liáng)好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团(tuán)另一则(zé)公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发(fā)集团2022年(nián)第一季度统(tǒng)计口径不太一样(yàng)，销量数据不太好(hǎo)找，所以不太好具体判断湿电子化(huà)学品相关收入的变化。

　　那么(me)，在平均(jūn)售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来(lái)源：兴(xīng)发集团公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福(fú)电子曾(céng)受到(dào)宜昌市猇(xiāo)亭区(qū)城市管理执法局的(de)行政处(chù)罚，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元。原因是(shì)兴福电子无(wú)证建设(shè)房屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价(jià)563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股东兴发集(jí)团(tuán)的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所予以监管(guǎn)警示的决(jué)定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团可转(zhuǎn)债(zhài)构成短线交易。

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