昨(zuó)夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商品(pǐn)期货(huò)全(quán)线下跌(diē)。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指数集体低开(kāi)，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行(xíng)股(gǔ)又崩(bēng)了(le)，第(dì)一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银(yín)行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性(xìng)银行(xíng)股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市(shì)场利率大幅下跌，债券交易员不(bù)再完全押(yā)注(zhù)美(měi)联(lián)储会再加(jiā)息25个基点。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉期合约(yuē)目(mù)前反(fǎn)映(yìng)出，央(yāng)行基准利率仅比(bǐ)当前有(yǒu)效联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)高出(chū)20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中(zhōng)有一(yī)次(cì)加息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些(xiē)时候，交易员认(rèn)为美(měi)联储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月份有(yǒu)可能进(jìn)一步加(jiā)息(xī)。除(chú)了(le)大幅降低加息的(de)可能性(xìng)外，掉(diào)期交(jiāo)易还显示，市场对(duì)利率见顶后美联储降息(xī)的押注有所增加，他(tā)们预(yù)计到年(nián)底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以(yǐ)来首次(cì)。WTI原油日(rì)内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘(pán)方(fāng)面，截至昨日(rì)23时(shí)收(shōu)盘，国内期货主力(lì)合约几乎全线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称(chēng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登将(jiāng)否决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出(chū)的债务上(shàng)限方(fāng)案。白宫称：众(zhòng)议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)人必须在没(méi)有任何(hé)要求和条件的情况下打(dǎ)消违约的(de)可能性，并解决债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布(bù)了一项将(jiāng)债务上(shàng)限问(wèn)题和削(xuē)减支出捆绑的计划(huà)，要(yào)将债务(wù)上限上(shàng)调1.5万亿美元(yuán)，但同(tóng)时还要削减4.5万亿(yì)美元(yuán)的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不(bù)提高政(zhèng)府的债务上限(xiàn)，由此产生的债务(wù)违(wéi)约将在美国引发(fā)一(yī)场(chǎng)“经济灾难”，使(shǐ)未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致(zhì)失业(yè)率上升，同(tóng)时使美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款和(hé)信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦称，提(tí)高或(huò)暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上限是国(guó)会的一项“基本责任”，如果违约(yuē)将(jiāng)产生一场经(jīng)济和(hé)金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本(běn)。如果不提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，美国(guó)企业将面临信贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能无法向(xiàng)军人(rén)家(jiā)庭和(hé)依(yī)赖社(shè)会保障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美(měi)国(guó)总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜(bài)登(dēng)将(jiāng)“以创纪录的80岁(suì)高龄(líng)”投入(rù)到(dào)一场新的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每(měi)一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而(ér)出的时刻，为了他们的基(jī)本自由挺身而(ér)出(chū)。我相信(xìn)这是我们的时刻(kè)。这就是我竞选(xuǎn)连(lián)任(rèn)美(měi)国总(zǒng)统的原因。加入我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党(dǎng)内(nèi)部没有真(zhēn)正的(de)挑战(zhàn)者(zhě)，但他的年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁，到(dào)第二任期结束时，这位(wèi)资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美(měi)国全(quán)国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民(mín)调显示，70％的美(měi)国人包(bāo)括51％的民(mín)主党人，认为拜登不(bù)应该参选。不支持(chí)他参选的(de)人中，69％的人认为年龄是一个(gè)主要或(huò)次(cì)要(yào)原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳(láo)动节期间风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货(huò)交易所公(gōng)布劳动(dòng)节期(qī)间(jiān)有关(guān)工作(zuò)安排(pái)，调整相关期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上期所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日起第(dì)一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日(rì)收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合(hé)约的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白(bái)银期(qī)货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)12％；锡期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算(suàn)时，黄(huáng)金(jīn)期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方(fāng)面(miàn)，自4月27日起(qǐ)第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，国际铜(tóng)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单(dān)边市的交易日(rì)收盘结(jié)算时(shí)，所有(yǒu)品种(zhǒng)期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例(lì)和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准仍为(wèi)12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的(de)交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交(jiāo)易后，自(zì)品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交易日结算时(shí)起，上述品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证金标准和涨跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚(jù)氯乙(yǐ)烯(xī)期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维(wéi)持不变。5月4日(rì)恢复(fù)交易(yì)后，在(zài)各期货(huò)持仓量(liàng)最大(dà)的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号(hào)、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现单边市的第(dì)一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约的交易(yì)保证金(jīn)标准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合(hé)约的(de)保证金(jīn)调整(zhěng)系数根据相(xiāng)应股指期货的(de)交(jiāo)易保证金标准进行调(diào)整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品(pǐn)种持仓量(liàng)最(zuì)大(dà)的合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报价(jià)的第一个交易日(rì)结(jié)算时起，工业硅(guī)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生(shēng)猪期现货价格(gé)走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上(shàng)涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析(xī)师(shī)孙一鸣(míng)表示(shì)，近期生猪(zhū)现货偏(piān)强的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有四点：一是短期二次育(yù)肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面的支撑；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支(zhī)撑。不(bù)过，盘(pán)面主要以(yǐ)预(yù)期为主(zhǔ)，昨日盘面下(xià)跌的主要(yào)逻(luó)辑依旧在于产业基(jī)本(běn)面(miàn)偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南(nán)北部(bù)分区(qū)域(yù)二次(cì)育肥采(cǎi)购(gòu)量增加，政策(cè)消(xiāo)息稳市信号(hào)相对(duì)强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨。然(rán)而，生猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入(rù)升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明(míng)显承压(yā)。同时，套保资金(jīn)介入。因(yīn)此周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来(lái)看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分(fēn)析称，能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏以及生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意味(wèi)着(zhe)今年一季度去(qù)产能(néng)不及预期，供应(yīng)偏宽松是(shì)事(shì)实(shí)。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场不会出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状(zhuàng)态，供应宽松大概(gài)率延长至(zhì)今年(nián)下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔猪来(lái)看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去年9月(yuè)到今(jīn)年2月全国新生仔(zǎi)猪数量各月环比增幅逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月生猪出(chū)栏供(gōng)给相对充足(zú)。从出栏体重来看，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同(tóng)比去年增加约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍将(jiāng)支撑出栏(lán)体重。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，目(mù)前生(shēng)猪养殖逐(zhú)步(bù)向规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而且规(guī)模化占比得到明(míng)显提升(shēng)。蒋琴表示(shì)，今年(nián)猪场(chǎng)中大猪存栏(lán)量明显高(gāo)于去年同期，产(chǎn)能(néng)较(jiào)为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能(néng)繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调控(kòng)”，将全(quán)国能繁母猪数(shù)量稳定在(zài)4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存持(chí)续攀(pān)升。卓创资(zī)讯(xùn)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒(dào)挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻品的高(gāo)库(kù)存水平将抑制(zhì)猪价上涨空间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持续向好发(fā)实属和属实区别在哪，实属与属实的区别展态(tài)势(shì)，政策引导(dǎo)及(jí)市场预期向好(hǎo)，加上居(jū)民(mín)收入增加(jiā)、消费(fèi)意愿增强等利好因素，都是(shì)猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际需求(qiú)却一直(zhí)不温不火。目前(qián)看，今(jīn)年生猪(zhū)的需(xū)求大概率将回归到正(zhèng)常年份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此次需求好转主(zhǔ)要(yào)在于冻品入库以及二(èr)育支撑(chēng)，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基(jī)本(běn)收尾，从走量看(kàn)并(bìng)未出现明显提升(shēng)，随着二季度气温升(shēng)高，需求逐步降低，预计(jì)需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团(tuán)企业出栏计划(huà)或继续(xù)增加，市场整体(tǐ)处(chù)于供大于求(qiú)状态，现(实属和属实区别在哪，实属与属实的区别xiàn)货价格“五(wǔ)一”后或继续回(huí)落为主(zhǔ)，盘面升水状态下短期缺乏上(shàng)涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来(lái)，生(shēng)猪整体供给(gěi)相对充(chōng)足，限(xiàn)制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短(duǎn)线反弹(dàn)。然而，假期效应过(guò)后(hòu)，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪(zhū)价(jià)将重回供需基本面。当前距“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面(miàn)资金已(yǐ)经提前反映了市场(chǎng)情绪。建(jiàn)议(yì)投资(zī)者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位盘整运行状态(tài)。不(bù)过，市场预期二(èr)季度二次育(yù)肥缓慢入场，行情(qíng)或好(hǎo)于(yú)一季度。按照官方能繁存栏(lán)数(shù)据推算，今年3到10月(yuè)，生(shēng)猪理论出栏量处于(yú)逐步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概(gài)率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当期生(shēng)猪价(jià)格，故目前盘(pán)面(miàn)11月价(jià)格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调(diào)控之下，能繁母猪(zhū)产能并未过度(dù)去化，生猪存(cún)出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的(de)基础(chǔ)条件。在(zài)国(guó)家(jiā)政策端(duān)稳(wěn)定(dìng)猪价意愿强(qiáng)烈的背景下，期(qī)价上行压力(lì)恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作上，建议养殖端锚定(dìng)成本(běn)，择机卖出套(tào)保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅(fú)下跌(diē)，连(lián)续第三个交易(yì)日(rì)下滑，并(bìng)触及约一(yī)个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情(qíng)变(biàn)化(huà)多(duō)集中在(zài)需求端(duān)的扰动，一方面，印度(dù)洗船事件(jiàn)为(wèi)盘面带(dài)来了压力；另一方(fāng)面，市场(chǎng)对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的担忧则进(jìn)一步加速(sù)了盘面下(xià)滑。”国联期(qī)货农(nóng)产品事业(yè)部分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报记者(zhě)，根据新(xīn)加(jiā)坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预计很大概(gài)率将小于第一(yī)波，短期(qī)情绪(xù)释(shì)放后，棕榈(lǘ)油将回归(guī)基(jī)本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国海良时(shí)期货(huò)油脂(zhī)分析(xī)师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未来(lái)供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为(wèi)995美元/吨(dūn)、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元/吨，整(zhěng)体相比上一个(gè)交易日均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市(shì)场对东南亚(yà)地区(qū)棕榈油食用需(xū)求转(zhuǎn)入淡季(jì)以及(jí)印尼可能(néng)放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松(sōng)的预(yù)期在(zài)印尼GAPKI公布(bù)2月(yuè)份产量后得到(dào)强(qiáng)化。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历(lì)史同(tóng)期最高(gāo)水(shuǐ)平，仅环比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均(jūn)季节(jié)性(xìng)减量(liàng)。目(mù)前产地(dì)已(yǐ)步(bù)入增(zēng)产季，在(zài)马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西(xī)亚出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节备货结束(shù)、主要(yào)进口国植物油(yóu)供应(yīng)充(chōng)足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有(yǒu)59万(wàn)吨(dūn)，植物(wù)油库(kù)存则继续增高(gāo)至345万吨，充足(zú)的库存和竞争油脂的影响或将冲击(jī)印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期，且(qiě)今年(nián)4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度累库(kù)，且随着复(fù)产利多增强和出口(kǒu)前景不佳(jiā)持续，后期(qī)马棕(zōng)继续面临(lín)累库(kù)压(yā)力，棕榈油行情或维持承压(yā)回调(diào)走(zǒu)势。

　　需求(qiú)方面(miàn)，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份印度(dù)食用油(yóu)进口113.56万吨，处(chù)于季节性中性位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但是其(qí)国内食用油峰值库(kù)存问题仍未(wèi)解(jiě)决。截至3月末，其食用油(yóu)总(zǒng)库存(cún)依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根(gēn)据目前已经走负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求(qiú)大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所增加。海关数据显示，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估(gū)分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连(lián)续4周下降(jiàng)，随着(zhe)气温升高及棕榈油消费进一步(bù)好转，需求有望回升，国内棕榈油继(jì)续呈现去(qù)库走势(shì)。

　　展望后(hòu)市(shì)，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕(zōng)榈油(yóu)仍(réng)将随油脂整体(tǐ)弱势运行(xíng)，有下破可能(néng)。5月份东南亚(yà)天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次之(zhī)。如(rú)果出现持续干燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短(duǎn)期(qī)棕榈油尚存利多因素(sù)支撑(chēng)。国内贸(mào)易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到(dào)港(gǎng)数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油(yóu)消费季(jì)节(jié)性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能(néng)有影响，但无法改变消费逐步恢复的大势，国(guó)内库存(cún)短期(qī)内仍可能(néng)加速去化。长期市场对于未来(lái)供应充裕的预期(qī)基本一致(zhì)。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入(rù)增产(chǎn)周期，供(gōng)应增加(jiā)而出口需求(qiú)较差，未来产地存(cún)在累库(kù)预(yù)期。与此同时(shí)，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处于历史(shǐ)极(jí)低负(fù)值(zhí)，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失竞争优(yōu)势，在(zài)豆油(yóu)、菜油未(wèi)来存在集中供应(yīng)压力(lì)的(de)情况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短(duǎn)期(qī)利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调整为主(zhǔ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，棕榈油将(jiāng)逐渐(jiàn)演变为(wèi)供强需(xū)弱格局，叠加全球(qiú)宏观经济环境偏(piān)弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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