财联社(shè)6月3日讯(xùn)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售(shòu)权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年(nián)，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人企业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增(zēng)，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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