大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一(yī)直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的银行(xíng)，同时(shí)也(yě)是美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示(shì)，这一(yī)决(jué)定是为了(le)防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持(chí)续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以及背(bèi)后释放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的(de)高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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