近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用(yòng)减值损失后(h逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的òu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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