5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gà腰围88是多少 腰围88是多少码o)负，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上腰围88是多少 腰围88是多少码，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看腰围88是多少 腰围88是多少码(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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