金(jīn)融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举行4月份(fèn)国(guó)精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字民经济(jì)运(yùn)行情况新闻发(fā)布会。现场有(yǒu)记(jì)者提(tí)问(wèn)，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何(hé)看待未(wèi)来的(de)走势？

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)新闻发言人(rén)、国民经(jīng)济综合(hé)统计司司长付凌晖回应称，当前价格(gé)低(dī)位运行(xíng)主要是阶段性的，当前中国经济(jì)不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶(jiē)段也(yě)不会(huì)出现(xiàn)通缩(suō)。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个(gè)月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶(jiē)段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格(gé)的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有(yǒu)所回(huí)落(luò)。同时，生猪(zhū)市场供应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行(xíng)，也带(dài)动了食品(pǐn)价格的回(huí)落。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价格(gé)降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济复苏(sū)乏力、全球(qiú)能源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋于回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价格输出型影(yǐng)响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部(bù)分耐用消费品降价促销(xiāo)。今年以来，受到汽车(chē)优惠补贴政策(cè)去年底到期影响，国(guó)六B的排放标(biāo)准(zhǔn)在(zài)今年7月份(fèn)切换，车企降价促销力度(dù)加大，带动(dòng)了价(jià)格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃(rán)油小(xiǎo)汽(qì)车(chē)价格环比还在下(xià)降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同(tóng)期对比基数走高(gāo)。上年同期(qī)受到疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进入到(dào)上涨周期等因(yīn)素(sù)的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩(kuò)大(dà)。同(tóng)时，由于国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源价格上(shàng)升。在这些因(yīn)素共同影响下(xià)，去年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价(jià)格中食品(pǐn)和能源由(yóu)于受到短期因(yīn)素影(yǐng)响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总体的(de)状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况(kuàng)来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和(hé)上月相同(tóng)，总体保(bǎo)持基本稳(wěn)定。从核心CPI目(mù)前(qián)的(de)情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前(qián)相比还是偏低的(de)，很重要的(de)原因是服务(wù)需求仍在(zài)恢(huī)复中，相关价格涨幅(fú)跟过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着(zhe)经济社(shè)会恢复常(cháng)态化(huà)运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未来随着(zhe)服务消(xiāo)费需求(qiú)带动增(zēng)强，价格回(huí)升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外(wài)多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大(dà)，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗商品价(jià)格与国际市场(chǎng)联(lián)系(xì)比较(jiào)紧密(mì)，今年以来受到世界经济(jì)恢复乏(fá)力(lì)影响，国(guó)际大宗商品(pǐn)价(jià)格走低(dī)、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然(rán)气开采业(yè)价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品(pǐn)业价格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分行(xíng)业市场需求不足。经(jīng)济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市场(chǎng)需求相(xiāng)对不足，价格(gé)有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)。比(bǐ)如煤炭产能(néng)继续释放(fàng)，进口(kǒu)持续增加，而电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩(kuò)大(dà)，4月份煤(méi)炭开(kāi)采和洗选业(yè)价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢材产(chǎn)能比较充(chōng)足(zú)，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格出现下(xià)降，4月(yuè)份黑(hēi)色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价格(gé)变动(dòng)翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上(shàng)年(nián)价(jià)格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际输入(rù)性影响还会持续，国(guó)内市场需求仍在恢(huī)复(fù)中，部分工业品价格(gé)短期下行情况(kuàng)还会延续。但是随着国内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下(xià)半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步回升。

　　央行报告(gào)：当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发(fā)布(bù)的(de)一季(jì)度货币政策报告也提(tí)及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落(luò)，主(zhǔ)要与(yǔ)供需恢复时间差和(hé)基(jī)数效应有关。我国经济运(yùn)行(xíng)开(kāi)局(jú)良好，同时通胀保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)运行在负(fù)值区间。

　　总(zǒng)的(de)看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶(jiē)段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供(gōng)给能(néng)力较强。在(zài)稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景(jǐng)气(qì)区间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳(wěn)定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本(běn)身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退(tuì)，居民(mín)超额储蓄向消费的转化受收入(rù)分配分(fēn)化(huà)、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大(dà)宗消(xiāo)费(fèi)需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一(yī)定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三(sān)是基数(shù)效应明显。去年国际油价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已(yǐ)回落(luò)至80美元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料的(de)同比增速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使得(dé)去年(nián)3月(yuè)鲜菜(cài)价格反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存在明显基数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今(jīn)年(nián)二(èr)季度GDP增(zēng)速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性(xìng)保持低位，主要(yào)受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基数影(yǐng)响。但要(yào)看到，随(suí)着(zhe)基数降(jiàng)低，特(tè)别是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发(fā)挥充分作用(yòng)，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)力也在增(zēng)强，供需缺(quē)口有望(wàng)趋于弥合，预(yù)计(jì)下半年CPI中枢可能(néng)温(wēn)和(hé)抬升，年末可能(néng)回升至近年均(jūn)值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩。通缩主要(yào)指价格持(chí)续(xù)负增长，货币供应量也具有(yǒu)下(xià)降趋势(shì)，且通常伴随经(jīng)济(jì)衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，特别(精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字bié)是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)供(gōng)求基本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民(mín)预期(qī)稳(wěn)定，不存在长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩(suō)是(shì)个(gè)伪命题(tí)，担忧(yōu)大(dà)可不必

　　物价是经(jīng)济短周期波(bō)动的滞后指标，不能(néng)仅(jǐn)以物价回落来评(píng)判经(jīng)济进入“通缩(suō)”。过往经验(yàn)显示，经(jīng)济的周期性波动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需(xū)求变(biàn)化而变化，使得物价变化(huà)滞后(hòu)经(jīng)济1-2季(jì)度(dù)左右；经(jīng)济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格(gé)的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位(wèi)徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社(shè)融增速，去年9月以(yǐ)来(lái)持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化(huà)领先经济2个季(jì)度左右(yòu)的经验规律，本轮信用扩张会带动(dòng)经济在(zài)2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和外(wài)需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回(huí)落，及油(yóu)、气价格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而线(xiàn)下活动(dòng)相(xiāng)关服务、衣着等(děng)价格逐步抬(tái)升。伴随(suí)拖累减弱、需求(qiú)支撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动(dòng)，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定(dìng)空转较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在(zài)经济回(huí)落、货币明显宽松(sōng)阶(jiē)段，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似特征；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在银(yín)行体系、而不(bù)是非银金融机构，与居民理财回表、购(gòu)房(fáng)偏弱带(dài)来的居民与企(qǐ)业(yè)之间信用派生(shēng)偏少(shǎo)等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使(shǐ)得信(xìn)用派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业(yè)有(yǒu)效(xiào)信用派生自去年9月以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房地产相关融(róng)资拖累总体信(xìn)用派生。传(chuán)统周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得(dé)居民贷款增长明显(xiǎn)快于企业(yè)；相较之下，本轮信用修复主要(yào)靠企业(yè)融(róng)资扩张，有效社融(róng)从去年(nián)9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生(shēng)带来的(de)经济效(xiào)应不同(tóng)过往，有(yǒu)效信用派生对企业行为的支持(chí)已开始(shǐ)显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投(tóu)资(zī)表现(xiàn)显著强于房地产(chǎn)；伴(bàn)随融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压(yā)低了信(xìn)用(yòng)派生和(hé)经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观(guān)数(shù)据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢(huī)复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节效(xiào)应”带来的经(jīng)济波动，部分(fēn)高频指标报复性(xìng)反弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消费(fèi)端的活(huó)动多在(zài)2月底之后走弱，偏(piān)生产端略(lüè)晚一点，导致宏(hóng)观数据(jù)屡超预(yù)期(qī)的同时，市场(chǎng)信心(xīn)反其道而(ér)行之(zhī)。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被低(dī)估，前半程(chéng)靠居(jū)民出行(xíng)和(hé)企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力(lì)的恢复。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营(yíng)活(huó)动(dòng)正常化(huà)等，皆指向场景(jǐng)恢复带(dài)来的(de)消费修复持续性(xìng)和弹性不宜(yí)低估；批(pī)发零(líng)售(shòu)、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳(wěn)增长相关行业(yè)招(zhāo)工需求在逐(zhú)步修复(fù)，有(yǒu)助(zhù)于(yú)推动收入与消费的正循(xún)环。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大(dà)周(zhōu)期向(xiàng)下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周期超(chāo)调(diào)后的修复出(chū)现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需(xū)求(qiú)释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比(bǐ)口径(jìng)增(zēng)长近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收入修(xiū)复等，有(yǒu)利于稳定低能级城市需求(qiú)。

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