尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳)持续(xù)催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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