大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一(yī)下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适的时间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对(duì)经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财(cái)报(bào)季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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