昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五(wǔ)或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息(xī)传(chuán)出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的(de)压力(lì)可能影响联储的(de)利率路径，若源于(yú)银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话(huà)前(qián)所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月(yuè)来高位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救备继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政(zhè鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ng)策(cè)立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更(gèng)多(duō)数据和未(wèi)来(lái)前景的(de)演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进(jìn)一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使(shǐ)得(dé)盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的(de)信(xìn)息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货(huò)回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主要(yào)交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要(yào)是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是(shì)否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是(shì)要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是(shì)基(jī)差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)远(yuǎn)兴能(néng)源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变(biàn)动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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