在(zài)股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日(rì)临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做(zuò)大，基秋以为期句式特点，秋以为期句式判断金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基(jī)金经理秋以为期句式特点，秋以为期句式判断不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到(dào)一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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