财(cái)联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤(pí)酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)挡自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别p>

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(niá自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别n)率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主要销(xiāo)量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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