北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度(dù)看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋(qū)势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什(shén)么是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业(yè)公司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的(de)计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的(de)人会(huì)给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投(tóu)资(zī)决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终(zhōng)决定(dìng)的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会(huì劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思)去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日(rì)本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会(huì)。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在(zài)他(tā)们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是(shì)家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地位？”

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