财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的(de)委员会(huì)一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了上述决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任(rè先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别n)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的(de)市场价值(zhí)。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个(gè)地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在(zài)合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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