当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗(dān)忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是(shì)季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yu中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗è)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况(ku中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗àng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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