北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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