北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什么是(shì)正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经(jīng)接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就(jiù)能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不(bù)可能的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特(tè)汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(liá我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门n)储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其(qí)他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行为方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在(zài)商(shāng)业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到(dào)不(bù)良贷(dài)款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年(nián)后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理(lǐ)解以及他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资(zī)上(shàng)对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力的(de)话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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