5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是(shì亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成)过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐ亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成n)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益，后续亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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