财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的(de)推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的(de)结(jié)束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàn向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害g)。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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