近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦绿豆汤的热量是多少大卡炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成(chéng)本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次(cì)加(jiā)重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，绿豆汤的热量是多少大卡负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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