<张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表/p>

　　私募基金运作(zuò)即(jí)将迎(yíng)来更全面的新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基(jī)金业协会（下称(chēng)中(zhōng)基协(xié)）就起草的《私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金运作(zuò)指引(yǐn)》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金(jīn)法(fǎ)将(jiāng)私募证(zhèng)券投资基金纳入(rù)统一(yī)规范，中基协实施登记备案以(yǐ)来，我国(guó)私募证券(quàn)投资基(jī)金行业(yè)发展迅(xùn)速，规模不断增加。截至2022年(nián)年末，中(zhōng)基协已登记(jì)私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基(jī)金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基(jī)金交(jiāo)易策略(lüè)逐(zhú)步多元化(huà)，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场内外(wài)衍(yǎn)生品，已经成为资本(běn)市(shì)场(chǎng)重(zhòng)要的(de)机构投资(zī)者之(zhī)一(yī)。中基协结合私募证(zhèng)券投资基金(jīn)行业实践，坚(jiān)持规范(fàn)发展和问题导(dǎo)向(xiàng)，起(qǐ)草形成《运作指引》，明(míng)确(què)底线(xiàn)要求(qiú)，针对重(zhòng)点问题予以规范，完(wán)善(shàn)私募证券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征(zhēng)求(qiú)意见的《运作指引》共计三十(shí)二条，对私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金募集、投资、运作(zuò)管理等环节提出了规范要(yào)求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及存续门(mén)槛要求上，明(míng)确私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金初始募集(jí)及存续(xù)规模不(bù)得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了修(xiū)订后的《私(sī)募投(tóu)资(zī)基(jī)金登记备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明(míng)确了私募登记备案标(biāo)准，其(qí)中就提出私募(mù)证券基金初始实缴募集资金规模不(bù)低(dī)于1000万元人民币。此次《运(yùn)作指(zhǐ)引》的相关要求与《备案(àn)办法》衔接。

　　但引发市(shì)场热议的是，基金合同中应当(dāng)明确约定，除(chú)市场波动导(dǎo)致净值变化外(wài)，连续60个交(jiāo)易日出现基金(jīn)资产净值低于1000万元人民币的，该(gāi)私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金(jīn)进入清算流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指引》在(zài)衔接《备(bèi)案办法》募(mù)集规(guī)模的基础上，增(zēng)加了存续要求，这可以有效避(bì)免《备案办(bàn)法》出台后，通过募集资金(jīn)后再赎(shú)回的方式(shì)备案(àn)的(de)“壳(ké)基金”。此外，这也(yě)体现行(xíng)业的(de)“扶(fú)强除劣”趋势，中小规模的私募生存难(nán)度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管(guǎn)理(lǐ)，《运(yùn)作指引》要求私募证券投(tóu)资(zī)基金开(kāi)放申赎频率(lǜ)不得(dé)高于每月(yuè)一次。为引导投资者(zhě)理性投资、长(zhǎng)期投资，《运作指引》明确基金(jīn)合同应(yīng)当约定投资者不(bù)少于6个(gè)月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资(zī)要求方面，在组合(hé)投资要求上，为引导(dǎo)私募证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人(rén)提升(shēng)专业投(tóu)资能力，组(zǔ)合投资(zī)、分(fēn)散风险，要求私募证(zhèng)券投资基金采取资产组(zǔ)合的方(fāng)式进行投资。单只私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金投资于同一资产的(de)资金，不得(dé)超过该(gāi)基金净资产的25％；同一私募基金管理人管理的(de)全部私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金投资于同一资产的资金，不(bù)得超过(guò)该资产的25％。银行活期存款、国债(zhài)、中(zhōng)央银行票据、政策性金融债、地方政府债券、公开募集基金等中(zhōng)国证监会(huì)、协(xié)会认可(kě)的投资(zī)品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止(zhǐ)多层嵌(qiàn)套，要求私(sī)募证券投资基金架构应当清晰、透明，不(bù)得(dé)通过设置复杂架构、多层嵌套等方式规(guī)避(bì)监管要求。私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)投资于(yú)其他私募证券投资(zī)基金或者金融机(jī)构(gòu)发行的(de)资产管理产品的，应当明确约定所投资的私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理(lǐ)产品不再投资除公(gōng)开募集(jí)基金以(yǐ)外的其他私募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)要(yào)求上，明(míng)确私募(mù)基金应当(dāng)以风险(xiǎn)管理、资产配置为目(mù)标开展衍生品(pǐn)交易(yì)，不得将衍(yǎn)生品交易异化为股票、债券等场(chǎng)内标(biāo)的的(d张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表e)杠杆融资工具，不得(dé)为不适格投资者提供通道(dào)服务，提出(chū)集(jí)中(zhōng)度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面(miàn)，要求私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人建立健全内部制度，遵循投(tóu)资者利益优先(xiān)与公平交易原则，防范(fàn)利益输送。对量化(huà)私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易监控、内(nèi)部管理、资料(liào)保存(cún)、产品命名等方面提(tí)出规范要求(qiú)。进(jìn)一步细化对私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金(jīn)投资运作（如(rú)衍生品、境外(wài)资产等特殊(shū)交易(yì)）张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表的信息(xī)披露要(yào)求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同(tóng)规模私募证券投(tóu)资基金管理人和私募证(zhèng)券投(tóu)资基金信息报送工作要求。

　　《运作(zuò)指引》还要(yào)求(qiú)规模以上私募证券(quàn)投资(zī)基金管理人定期(qī)开展(zhǎn)压力测试、建立风(fēng)险(xiǎn)准备金(jīn)制度(dù)等。具体来看，同(tóng)一实际控制人(rén)控(kòng)制(zhì)的私(sī)募基金管理(lǐ)人在最近一年度末合(hé)计基金管(guǎn)理规模在20亿元以上的，应当持续建立健(jiàn)全流动(dòng)性风(fēng)险监测(cè)、预警(jǐng)与应急处置、关(guān)于预警线与止(zhǐ)损线的风险管理制度，每季(jì)度至少进行(xíng)一次压力测试。私募(mù)基金管理人应(yīng)当结合市(shì)场状况和自(zì)身(shēn)管理(lǐ)能力制定并持(chí)续更新流(liú)动性风险应急预案，明确(què)预案触发情(qíng)景(jǐng)、应急程序与措施(shī)等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道(dào)业务，私募基金(jīn)管理人(rén)应当对投资者(zhě)资金来源的合规性进行审查，不(bù)得由投资(zī)者或其(qí)指(zhǐ)定第三方下达投资指令或者自行(xíng)负责投资运作(zuò)，不得(dé)为金融机构、其他私(sī)募基金管理人，金融(róng)机构资产管理产品以及(jí)其他私募基金提供规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一(yī)位私募人士向(xiàng)期货日报记者表示，综合来看，私(sī)募监管的实际标准在(zài)向(xiàng)金融(róng)机(jī)构管理(lǐ)标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前征求意见稿的水平(píng)落实，执行(xíng)后会快速抹平私募(mù)基金相对其他(tā)资管产(chǎn)品的(de)灵活(huó)度，让资(zī)金方的投放偏好(hǎo)回(huí)到策略表现及管理(lǐ)人的整(zhěng)体(tǐ)运营和服务水平(píng)上，而非(fēi)政策监管红利。这将(jiāng)更(gèng)有利(lì)于(yú)行业的(de)健康发展，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运作指引(yǐn)》也(yě)给予了(le)过渡(dù)期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备案的(de)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金按照《运(yùn)作(zuò)指引》要求执行(xíng)。同时为减少新(xīn)老基金的套利(lì)空间，对存量基金针对(duì)不(bù)同情况提出差异化整(zhěng)改要求，并对重(zhòng)点条款的整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对(duì)于违(wéi)反投资(zī)范围要(yào)求、开展通道业务(wù)、不符(fú)合最低(dī)存续规模等触及底(dǐ)线要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不得新增(zēng)募集(jí)规模及投(tóu)资者(zhě)，不得(dé)展期，新增(zēng)投资活动获得须符合《运作(zuò)指引》要求，合同到期后予(yǔ)以清(qīng)算；

　　对(duì)于不符合(hé)《运作(zuò)指(zhǐ)引》中关于投资集中度(dù)、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券及(jí)衍生品(pǐn)交(jiāo)易等投资(zī)要求的，给(gěi)予12个月整(zhěng)改过渡期(qī)，不强(qiáng)制要(yào)求修改基金(jīn)合同；

　　对于《运(yùn)作(zuò)指引》实施(shī)后存量基金新(xīn)募集的投(tóu)资(zī)者要求设置(zhì)不(bù)少于(yú)6个月的(de)份额锁定期(qī)；

　　对于存量(liàng)基(jī)金(jīn)发生基金合同(tóng)变(biàn)更(gèng)的，变更(gèng)后内容应当符合《运作指引》要求；基(jī)金合(hé)同存续期限发生变化(huà)的，应(yīng)当(dāng)按照《运作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定存续期限(xiàn)的(de)私募(mù)证券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约定(dìng)明确的基金存续期，以促进目前存(cún)量永续基金(jīn)限期整改。

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