自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的(de)心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流)来看(kàn)，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己的投资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外(wài)，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充(chōng)分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可(kě)能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三(sān)的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓(hào)一季度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一(yī)如(rú)当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来(lái)的资本市(shì)场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机(j大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流ī)的风险不大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益。

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