钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公(gōng)司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的(de)“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获(huò)了(le)短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产(chǎn)能已(yǐ)经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能又(yòu)该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同(tóng)时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量(liàng)密(mì)度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资(zī)子公司(sī)江苏(sū)智(zhì)纬(wěi)电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各(gè)种(zhǒng)细(xì)节。根据规划(huà)，传(chuán)艺(yì)科技钠(nà)电(diàn)池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前(qián)车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关(guān)系活(huó)动(dòng)记(jì)录表》中对(duì)外(wài)发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背(bèi)后纵(zòng)有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公(gōng)司(sī)定(dìng)增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前对交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置(zhì)及(jí)厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息(xī)，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的(de)钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还(hái)需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机(jī)用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营(yíng)规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划(huà)的(de)一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参(cān)团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行(xíng)股(gǔ)票预案(àn)》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只(zhǐ)能(néng)依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民(mín)在(zài)近日(rì)的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示(shì)，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其大(dà)干快上后产能(néng)已婚女性英文称呼，女性英文称呼如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛(sài)道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参(cān)数和(hé)性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初公(gōng)告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作(zuò)或战(zhàn)略合(hé)作协议(yì)外(wài)，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资(zī)者问(wèn)及客(kè)户(hù)情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多(duō)名(míng)客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发(fā)布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种(zhǒng)预(yù)测，今年钠(nà)电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代(dài)”而被推到台前(qián)的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间(jiān)，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响钠电池(chí)商业化(huà)进程(chéng)的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本(běn)接(jiē)近，目前(qián)三元(yuán)钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池(chí)成(chéng)本(běn)基(jī)本(běn)相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目(mù)前铁(tiě)锂和(hé)锰(měng)酸锂等(děng)电池(chí)成本(běn)已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势(shì)就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一(yī)步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍(réng)有进一步(bù)下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电(diàn)池的企业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项已婚女性英文称呼，女性英文称呼目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变(biàn)为全(quán)资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的(de)地(dì)点(diǎn)、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计(jì)天(tiān)差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间(jiān)过(guò)去(qù)了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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