本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　娜能组成什么词，娜字能组什么词语截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股娜能组成什么词，娜字能组什么词语缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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