用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务(wù)转型第二(èr)阶段进展明显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利(lì)同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共(gòng)振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第(dì)一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的(de)年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高点(diǎn)之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大(dà)跌前(qián)，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相(xiāng)对(duì)高(gāo)点进行(xíng)了定(dìng)增(zēng)融资。此(cǐ)次(cì)定(dìng)增吸(xī)引(yǐn)了不(bù)少机构参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年各(gè)季度业绩更是(shì)连(lián)续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的(de)股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数(shù)，也(yě)从2022年(nián)一季度(dù)的7626万股，到2022年(nián)三季度末(mò)退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财(cái)务(wù)软件服务企业的会计电面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的(de)信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业级服(fú)务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和(hé)运营全球(qiú)领先的企(qǐ)业(yè)云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完(wán)全(quán)基于互(hù)联网架构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得到逐步(bù)发展(zhǎn)，各领域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)的”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速(sù)发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规(guī)模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布(bù)，用友(yǒu)云进入新的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收入来(lái)源(yuán)并继(jì)续(xù)扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来(lái)看，用友却还(hái)是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华(huá)为目前仅为自用，并不一定会(huì)面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的(de)严重不足，也(yě)反应了其(qí)在高(gāo)端(duān)市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不(bù)前，净利(lì)润却大(dà)幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的(de)提升空间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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