大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(bi中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所波动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后市场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及市(shì)场预(yù)期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方>

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政(zhèng)策驱动的(de)数字经(jīng)济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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