北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商(shān韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔g)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推向全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了(le)微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么(me)是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔)国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪(xù)化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一(yī)些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生(shēng)意(yì)伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔，他(tā)说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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