金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实(shí)现资(zī)本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的(de)第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕(bì)业(yè)的(de)吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化(huà)旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后的终端进(jìn)货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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